El mercado petrolero mundial
Después
de varias décadas de declive, la producción de petróleo crudo en
los Estados Unidos ha aumentado rápidamente. La perforación
horizontal y la fracturación hidráulica en múltiples etapas, ahora
se utilizan para acceder a recursos de petróleo y gas natural de
formaciones rocosas de esquisto, que anteriormente eran técnicamente
imposibles o antieconómicas. Por otra parte, la producción de
arenas petrolíferas en el oeste de Canadá también ha aumentado
significativamente. En conjunto, la producción en América del Norte
(EE.UU y Canadá) ha crecido de 7,5 millones de barriles por día en
2008, a un promedio de casi 12,3 millones de barriles por día entre
los años 2014 y 2015; representando un incremento de más del 45% en
un período de siete años.
Estos
nuevos suministros, que están disponibles para satisfacer la demanda
interna de productos petrolíferos de los EE.UU., han reducido
sustancialmente la dependencia de importaciones de petróleo desde el
exterior. El desarrollo continuo y eficiente de los recursos internos
promete ha significado una mejoría en el equilibrio interno entre la
oferta y la demanda. Sin embargo, el crecimiento beneficioso en la
producción de crudo de América del Norte, no ha estado exento de
dificultades, ya que gran parte de la nueva producción no se
encuentra donde pueda ser manejada por la red actual de oleoductos, y
en el caso de Canadá, el crecimiento de la producción ha superado
la capacidad de los sistemas de transporte existentes.
Como
resultado de esto algunos oleoductos en los EE.UU., han tenido que
invertir el flujo o se han ampliado para ajustarse al crecimiento de
la producción y permitir flujos adicionales de petróleo. Por su
parte, en Canadá, se están proyectando nuevos oleoductos, para
permitir que la creciente producción de petróleo llegue a los
centros de refinación y de suministros a mercados de exportación.
Los volúmenes crecientes de petróleo se transportan por ferrocarril
o barcaza en respuesta al lento desarrollo de la nueva capacidad del
oleoducto.
Otro
problema que enfrenta la producción de crudo en EE.UU., es que no es
del tipo de las variadas refinerías domésticas puedan procesar de
manera eficiente. Este desajuste requiere el movimiento de petróleo
crudo a distancias más largas para entregarlo a las refinerías para
las cuales es adecuado, lo que podría levantar las restricciones
existentes en EE.UU., sobre las exportaciones de petróleo crudo, o
una combinación de tales medidas.
En
suma, las restricciones de procesamiento y transporte se han
convertido en problemas importantes que enfrentan los mercados
petroleros de América del Norte. Estas restricciones pueden limitar
la capacidad para aprovechar al máximo estos nuevos recursos de
petróleo crudo. No obstante, mientras que la situación interna del
suministro de petróleo crudo ha mejorado, los precios internos de
los productos del petróleo siguen vinculados a las condiciones de la
oferta y la demanda en el mercado mundial del crudo.
Variaciones
en el precio del petróleo
Las
grandes oscilaciones de los precios de la gasolina que los
consumidores observaron en la última década, así como en el
combustible para calefacción y otros productos derivados del
petróleo, fueron impulsadas por los grandes movimientos en los
precios establecidos en los mercados internacionales de crudo. Desde
2003 hasta 2007, los precios del crudo aumentaron más del doble,
debido a fuertes aumentos de demanda de China e India, y luego,
durante el año 2008, los precios se duplicaron de nuevo, antes de
caer precipitadamente junto con la actividad económica mundial.
Desde entonces, los precios del petróleo, hasta mediados del año
2014, habían subido constantemente a cerca de tres veces donde
comenzaron en 2003, especialmente los crudos de referencia West Texas
Intermediate (WTI) y Brent.
Hay
períodos en los que el precio del petróleo crudo es relativamente
estable y otros períodos en los que se vuelve volátil, cambiando
rápidamente y en una cantidad significativa. Aqui, vale la pena
preguntar: ¿Cuáles son los principales determinantes del precio del
petróleo crudo? y ¿Qué impacto tiene el petróleo sobre los
precios de productos derivados que van a los consumidores finales?.
En cuanto a esto, se pueden establecer algunas consideraciones:
I)
El petróleo y los productos derivados del petróleo son primordiales
para el mundo y, como tales, sus precios están determinados por
factores de oferta y demanda en todo el mundo; y se envían desde
muchas fuentes a muchos mercados.
II)
El precio del petróleo es el factor más importante que determina
los precios de los productos derivados del petróleo. En
consecuencia, el precio de la gasolina está determinado en gran
medida por la demanda y el suministro mundial de petróleo crudo.
III)
Los precios del crudo reflejan las interacciones de muchos
compradores y vendedores, cada uno con su propia visión de la
demanda y oferta de petróleo crudo y sus productos derivados. Estas
interacciones ocurren tanto en el mercado físico, como en el mercado
de futuros (mercado financiero establecido sobre el precio del
crudo), y los precios correspondientes responden rápidamente tanto a
los cambios actuales como a los futuros en las condiciones de la
oferta y la demanda.
El
rápido crecimiento de la demanda en países como China e India
compensó con creces los descensos de la demanda en otros lugares, y
desde al año 2006, dicho incremento prácticamente había eliminado
la capacidad extra de producción de crudo. El crecimiento continuo
de la demanda de tales regiones, y su nivel de consumo desde el año
2010, también ha afectado directamente los precios.
Por
otra parte, el conflicto en Medio Oriente y África ha causado
reducciones importantes en el suministro y la incertidumbre sobre la
producción futura. Por otra parte, la severa recesión económica
mundial durante los años 2008 y 2009, redujo drásticamente la
actividad económica y por consiguiente la demanda de petróleo crudo
y sus productos derivados, lo que redujo sus precios hasta que las
economías comenzaron a recuperarse.
El
aumento de los precios del crudo después de 2009, también fue
consecuencia de los recortes en la producción por parte de la
Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP), en
respuesta a la recesión mundial y la reducción de la demanda.
Ahora
bien, el aumento de la producción de crudo en EE.UU. y Canadá, así
como las limitaciones de infraestructura que limitan su uso eficiente
ha contribuido en cierta medida a que el precio del crudo de
referencia West Texas Intermediate, tenga cierto rezago en relación
con los precios mundiales del petróleo y su marcador el Brent.
Configuración
del mercado
El
petróleo es la fuente de energía más importante de la economía
mundial y hay previsiones que indican que lo seguirá siendo aún por
varias decadas, por lo tanto, es fundamental para el crecimiento
económico de cualquier país. Su valor fundamental, como energía
transformada, está impulsado por la demanda de productos refinados
de petróleo, particularmente en el transporte aéreo, marítimo y
terrestre.
Los
productos del petróleo impulsan prácticamente todos los vehículos
de motor, aviones, embarcaciones marinas y trenes de todo el mundo.
En total, los productos derivados del petróleo, como la gasolina
para motores, el combustible para aviones, el combustible diésel y
el combustible para calefacción, suministran aproximadamente el 35%
de toda la energía que consumen los hogares, las empresas y los
fabricantes de todo el mundo. A modo de comparación, el gas natural
y el carbón suministran el 22% y el 28%, respectivamente, de las
necesidades energéticas mundiales.
La
caracterización de la actividad petrolera, integralmente puede
resumirse así: a) Producción, que implica encontrar, extraer y
transportar petróleo crudo; b) Refinación, el proceso por el cual
el petróleo crudo se convierte en productos como gasolina y
lubricantes; y c) Distribución y mercadeo, que se enfoca en la
entrega de esos productos a los consumidores finales.
Hay
que tener en cuenta que en el
mercado del petróleo, esas
actividades se llevan a cabo dentro de un mercado global, y está
caracterizado por una infraestructura física extensa que conecta
compradores y vendedores en todo el planeta, respaldado por un
mercado financiero internacional. La infraestructura física abarca
una amplia gama de capitales invertidos o transformados en
plataformas de perforación, oleoductos, estaciones de bombeo,
puertos, tanques, barcazas, camiones, instalaciones de almacenamiento
de petróleo crudo, refinerías, terminales de productos, tanques de
almacenamiento y estaciones para surtir gasolina y otros
combustibles. La infraestructura física conecta una red
internacional de miles de productores, refinadores,
comercializadores, intermediarios, comerciantes y consumidores, que
compran y venden volúmenes físicos de petróleo crudo y productos
derivados del petróleo a lo largo de esta cadena de producción.
Las
actividades en los mercados físicos son respaldadas por contratos
financieros (futuros y otros contratos) financieros que permiten a
los compradores y vendedores asegurarse de manera eficiente contra
precios significativos y otros riesgos comerciales, minimizando así
el impacto de la volatilidad de los precios en sus operaciones. En
resumen, el mercado mundial del petróleo está compuesto por miles
de participantes que ayudan a facilitar el movimiento del petróleo
desde donde se produce, hasta donde se refina en productos, y de allí
a donde esos productos se venden finalmente a los consumidores.
El
petróleo en los Estados Unidos
El
crecimiento de la producción de petróleo de EE.UU., que desde al
año 2008 había crecido en más del 50%, proviene en gran parte de
los recursos no convencionales de esquisto bituminoso y petróleo no
convencional, que se han vuelto más accesibles y económicos, debido
a los avances en las técnicas de perforación horizontal y
fracturación hidráulica. La mayor producción de esquisto
bituminoso y petróleo es de las formaciones de lutitas Eagle Ford
(Texas), Bakken (Montana y North Dakota) y Permian (West Texas).
La
producción de petróleo canadiense también ha aumentado
sustancialmente en los últimos años, reflejando un sustancial
crecimiento de 2,9 millones de barriles por día en 2007 a casi 3,7
millones de barriles por día desde el año 2013. La mayor parte del
aumento ha sido la producción de crudo pesado de las arenas
petrolíferas en Alberta, donde el bitúmen es extraído a través de
procesos de minería de superficie o in situ.
.
La
producción en crecimiento en América del Norte ha derivado en la
disminución de las importaciones de petróleo de fuentes
extranjeras. Las importaciones netas estadounidenses de petróleo
crudo disminuyeron de 10.0 millones de barriles por día en 2007 a
menos de siete (7) millones de barriles por día en años recientes.
Las mayores disminuciones se han producido en las importaciones de
los países de la OPEP, aunque también ha habido disminuciones en
las importaciones procedentes de países que no pertenecen a dicho
cártel. Se pronostica que la producción en los EE.UU., y Canadá
continuará aumentando en los próximos años, lo que conducirá a
expectativas de mayores caídas en las importaciones de petróleo de
Estados Unidos, que podrían rondar menos de seis (6) millones de
barriles por día.
Una
parte importante de la cadena de suministro del petróleo es el
sistema de oleoductos, ferrocarriles, barcazas, tanques, camiones
cisterna y camiones, que entregan petróleo crudo a refinerías en
América del Norte. Los oleoductos son particularmente importantes ya
que entregan la gran mayoría de los suministros nacionales de crudo
a las refinerías, sin embargo, el desarrollo de oleoductos en
América del Norte no ha seguido el ritmo del crecimiento sustancial
de la producción de petróleo crudo. Los cuellos de botella
resultantes impiden el transporte eficiente de petróleo de las áreas
de producción a los mercados consumidores.
El
racionamiento en el transporte ha sido necesario en algunas sistemas
de oleoductos, por cuanto las solicitudes de transporte de los
productores primarios han excedido las capacidades de las tuberías.
Esto ha significado que la producción local, que debería llegar a
las refinerías de los EE.UU., para desplazar importaciones
extranjeras, no se ha materializado con todo su potencial. Esto
significa que cuando los sistemas de oleoductos en EE.UU., se hayan
desarrollado acorde a los niveles de efectiva producción de crudo,
es previsible pensar que disminuirán las importaciones de crudo
foraneo, y si esta producción excedentaria no es asumida por otros
mercados, se deprimirá nuevamente el precio internacional de dicho
recurso energético.
Los
cuellos de botella en el sistema de oleoductos también han deprimido
los precios del crudo en América del Norte, en relación con los
precios en los mercados mundiales. Esto se puede ver en una
comparación de los precios del West Texas Intermediate (WTI) el
crudo de referencia de los EE.UU., con los crudos que se referencian
al Brent. Históricamente el WTI ha seguido el precio del Brent,
pero a principios de 2011 los precios del primero disminuyeron
sustancialmente en relación a su comparador de referencia. De hecho,
vale acotar que los precios de los contratos de futuros, son los más
comúnmente reportados por la prensa especializada y más visto por
el público, fundamentalmente debido a la falta de capacidad de
transporte que impacta los precios en el mercado físico.
Desde
finales de 2010, los precios del WTI han descendido de la paridad con
el crudo Brent a un descuento persistente en el rango de mas de 10
US$ por barril. Igualmente los precios del petróleo dulce liviano
producido a partir de la lutita Bakken, en Dakota del Norte, han
disminuido en relación con el Brent, como resultado de las
limitaciones de la capacidad de los ductos. De hecho, el crudo Bakken
a veces se ha negociado a precios más bajos que el WTI.
Recientemente,
los precios del Louisiana Light Sweet (LLS) (un crudo producido a lo
largo de la costa estadounidense del Golfo) también han caído por
debajo de los precios del Brent, lo que indica que la costa del
golfo, se ha abastecido excesivamente de crudo ligero en relación
con la demanda de refinería. Estas relaciones de precios son
dinámicas y es probable que cambien a medida que la capacidad de
transporte incidan en los niveles de producción.
En
cuanto a Canadá, los mayores descuentos en relación con el crudo
Brent se han reflejado en el Western Canadian Select (WCS), que es
una corriente de crudos pesados compuesta por petróleo convencional
y bitúmen entregado a la terminal de Hardisty en Alberta. El
crecimiento de los descuentos para el WCS, de aproximadamente US$ 20
por barril (que es de esperar debido a su baja gravedad API) refleja
las limitaciones en la capacidad de oleoductos para trasladarlo de
Alberta a los centros de refinación. Puede afirmarse que el
desarrollo del gasoducto simplemente no ha seguido el ritmo de la
producción.
Esta
situación ha generado fuertes inversiones de capital en
infraestructuras para transportar los crudos a los mercados de EE.UU.
y Canadá. En los últimos años, las compañías de ductos han
construido o ampliado oleoductos y reconfigurado las tuberías
existentes, para transportar suministros crecientes en las áreas de
producción de Bakken, Eagle Ford, Permian y en el oeste de Canadá,
a los mercados de refinación en los Estados Unidos. Muchos proyectos
adicionales están siendo propuestos y desarrollado para ajustarse al
crecimiento de la oferta.
Mientras
que los ductos históricamente transportaban suministros de petróleo
crudo desde la costa del Golfo a ubicaciones septentrionales (como el
medio oeste de los EE.UU.) recientemente algunos ductos han invertido
el flujo para transportar la creciente producción desde las
localidades septentrionales de EE.UU. y Canadá, hasta la costa del
Golfo. Estas reversiones de flujo en oleoductos existentes y nuevas
incorporaciones en EE.UU., pueden resumirse así:
-
Oleoducto Seaway (desde Cushing, Oklahoma hasta Freeport Texas)
-
Oleoducto Pegasus (desde Patoka, Illinois hasta Nederland, Texas)
-
Oleoducto Spearhead (desde Chicago a Cushing)
-
Nuevo oleoducto Gulf Coast Pipeline Project (desde Cushing a Nederland, Texas)
-
Nuevo oleoducto Flanagan South (desarrollándose en el mismo corredor que Spearhead, para transportar suministros desde Chicago a Cushing)
En
el caso de Canadá, la producción creciente de arenas bituminosas y
los bajos precios del petróleo pesado han dado lugar a varias
propuestas de nuevas tuberías para transportar estos suministros
fuera de Alberta, incluidos Keystone XL (que transportaría
suministros adicionales de Canadá a los EE.UU.) Energy East (que
apuntaría a refinerías y mercados de exportación del este de
Canadá) y Northern Gateway (que llevaría suministros de crudo a la
costa oeste de Columbia Británica para fines de exportación). Los
oleoductos existentes también están previendo expansiones,
incluido el oleoducto Trans Mountain (a la costa oeste de British
Columbia) y Alberta Clipper Pipeline (para exportación a los EE.
UU.).
Por
otra parte, es de mencionar que la producción en rápido crecimiento
y el desarrollo comparativamente lento de la capacidad de nuevas
tuberías, han llevado a una cantidad creciente de petróleo
transportado por barcazas, camiones y ferrocarriles. De hecho,
varias terminales ferroviarias se han desarrollado en Dakota del
Norte en los últimos años, y para finales de 2013, aproximadamente
700,000 barriles de crudo Bakken se enviaban diariamente por
ferrocarril a refinerías en la Costa del Golfo, Costa Este y Costa
Oeste. Los suministros de Bakken también han sido transportados por
el río Mississippi hasta las refinerías de la costa del Golfo. Los
suministros de Eagle Ford se envían por camión cisterna y barcazas
a refinerías en la Costa del Golfo y la Costa Este, siendo el puerto
de Corpus Christi (Texas) uno de los lugares clave donde se cargan
los suministros de Eagle Ford en camiones cisterna y barcazas.
La
refinación de petróleo
Se
estima que las refinerías de EE.UU. están obteniendo casi el 6% de
sus insumos de crudo de suministros domésticos a través de
barcazas, camiones y ferrocarriles (en comparación con solo el 2% de
hace algunos años). Si bien el uso de estos modos alternativos de
transporte de petróleo está aumentando, las refinerías siguen
obteniendo la mayoría (más del 90%) de sus suministros de petróleo
crudo de los oleoductos y buques cisterna oceánicos.
Alrededor
del 50% de la capacidad de refinación de EE.UU., se encuentra en la
Costa del Golfo, y otro 21% se encuentra en el Medio Oeste. Las
refinerías procesan y transforman el crudo en productos derivados
como gasolina, diésel, combustible para calefacción, combustible
para aviones y otros productos.
Refinar
un barril de petróleo implica una serie de procesos complejos. La
primera etapa para todas las refinerías se centra en la destilación
inicial en la que el barril de crudo se calienta y separa en sus
partes componentes. Los procesos posteriores, a los que a menudo se
denomina "conversión", se centran en transformar productos
de menor valor, como el combustible búnker, adecuado para buques, en
productos de mayor valor, como la gasolina para automóviles. Los
procesos de conversión incluyen la eliminación de azufre y otras
impurezas, así como varias transformaciones químicas realizadas
bajo condiciones específicas de temperatura y presión. Es la
naturaleza y la escala de estos procesos de conversión que
distinguen una refinería de otra. Debido a las variaciones locales
en la disponibilidad de crudo y la producción deseada del producto,
las refinerías pueden configurarse de manera diferente para
optimizar sus capacidades de conversión.
Numerosas
refinerías de EE.UU., tienen unidades complejas diseñadas para
procesar un mayor porcentaje de crudos pesado y producir una mayor
cantidad de gasolina en comparación con lubricantes, combustibles u
otros productos acabados de menor valor. La capacidad de refinación
de EE.UU., se sitúa en aproximadamente 18 millones de barriles por
día. A principios de 2013, esta capacidad se extendió a través de
57 empresas de refinería, que operan 139 refinerías. Estas
compañías incluyen operaciones integradas verticalmente (compañías
involucradas en la producción de petróleo crudo), así como
refinadores independientes (es decir, aquellos con poca o ninguna
capacidad de producción de crudo).
Las
operaciones de las refinerías, que reflejan tanto la economía de la
industria como la estrategia comercial particular de cada compañía,
varían en escala desde millones de barriles por día, hasta miles de
barriles por día. Sin embargo, ningún refinador posee
individualmente más del 11% de la capacidad total de refinación en
EE.UU. Además, el mercado ha reflejado una disminución en la
propiedad de la capacidad de refinación por parte de las principales
compañías petroleras. Hoy, más del 50% de la capacidad de la
refinería es propiedad de compañías sin actividad significativa de
exploración y producción. Una de las tendencias significativas que
afecta a las refinerías de EE.UU., es la disminución de la demanda
de productos refinados de petróleo en el mercado interno.
El
consumo de productos refinados en EE.UU., ha disminuido de 18.7
millones de barriles por día en 2005, a 16.4 millones de barriles
por día, en años recientes, una disminución de aproximadamente 2.4
millones de barriles por día. Este descenso se debe a varios
factores, incluída la lenta recuperación de la recesión económica
de 2008-2009, y la reducción de la demanda de gasolina debido a
vehículos energéticamente más eficientes en el consumo de
combustible, así como mayores estándares de combustible renovables
(que requieren que biocombustibles se mezclen con gasolina).
A
nivel global la demanda de productos refinados se ha visto
incrementada en los útltimos años, lo que ha estimul diesel, combustible para calefacción, kerosene y
combustible para aviones, etc.) desde la refinería ado las
exportaciones desde EE.UU., a diferencia del petróleo crudo, que
generalmente se prohíbe exportar a mercados extranjeros, en el caso
de productos refinados sí se permite su exportación desde EE.UU.,
que desde el año 2011, se convirtió en exportador neto de productos
derivados del petróleo, por primera vez desde 1949. Cabe aclarar que
mientras que algunas regiones de los EE.UU., como la costa este,
todavía dependen de las importaciones de productos refinados, ahora
en conjunto, EE.UU., exporta mas productos refinados de los que
importa, y se espera que esta tendencia continúe. Los destinos de
exportación para los refinadores incluyen México, América Central
y del Sur, y Europa Occidental.
En
los últimos años, la mayoría de las exportaciones de EE.UU., han
sido de combustible destilado, que ha tenido una gran demanda
especialmente en México y América Central y del Sur, que no tienen
suficiente capacidad de refinación para satisfacer las necesidades
locales de combustibles. Otras exportaciones de EE.UU., tienden a
involucrar productos para los cuales hay poca o ninguna demanda
interna, esto incluye subproductos del proceso de refinación que se
consumen en cantidades limitadas a nivel nacional, así como gasolina
que no cumple con las especificaciones de combustible regionales y/o
nacionales, para lo cual el mercado doméstico está restringido por
regulaciones ambientales
Las
refinerías en EE.UU., han estado ajustando sus dietas de crudos para
aprovechar el aumento de los suministros a los precios relativamente
bajos habidos en el mercado interno y en Canadá. La producción cada
vez mayor de crudo en las cuencas Bakken, Eagle Ford y Permian, es
principalmente de petróleo dulce ligero. Muchas refinerías de
EE.UU., dependen más de estos crudos domésticos, desplazando las
importaciones de crudo dulce ligero del extranjero (las cuales de
hecho han disminuido considerablemente como resultado de los
crecientes suministros nacionales).
Las
refinerías en la costa este de los Estados Unidos, se encuentran
entre quienes buscan
aprovechar los suministros de petróleo nacionales a un costo
relativamente bajo. Algunas de ellas han comenzado a acceder a los
suministros de petróleo de la cuenca Bakken, por ferrocarril y
barcaza. Otras refinerías ahora están accediendo a los suministros
de petróleo de Eagle Ford a través de barcazas y camiones cisterna.
Sin embargo, aparentemente no todas las refinerías harán cambios en
la configuración de sus procesos, para aceptar los crecientes
suministros domésticos de petróleo dulce ligero. De hecho, muchas
refinerías (especialmente en el medio oeste, medio continente y la
costa del Golfo) han invertido en unidades de refinación complejas,
diseñadas para operar crudos pesados de menor precio, que se
producen en volúmenes crecientes de las arenas petrolíferas de
Canadá y en México. Por ejemplo, durante el período 2011-2013, las
refinerías en Illinois, Indiana y Michigan, emprendieron proyectos
que agregaron un estimado de 500.000 barriles por día de capacidad
de refinación de crudo pesado.
Las
empresas de refinación que han invertido en capacidad compleja de
procesamiento, continúan operando principalmente con petróleo
pesado importado, porque cualquier mejora económica potencial que
representa el ajustar sus procesos con crudo dulce ligero, se diluye
por el efecto del mayor costo de éstos en comparación con los
crudos pesados.
Los
cambios generados en las fuentes geográficas de incorporación de
petróleo crudo en las refinerías de EE.UU., por ejemplo en el
medio oeste y medio del continente, se han beneficiado de los
suministros de petróleo crudo menos costoso que han resultado de la
creciente producción y las limitaciones de la infraestructura de
transporte interna. Los márgenes de refinación han sido
relativamente fuertes en estos mercados, como lo indican los
diferenciales entre los precios mayoristas de los productos refinados
y los precios del petróleo crudo.
En
los últimos años, los márgenes de refinación en la costa este de
los EE.UU., han estado bajo presión, en parte porque los refinadores
no tienen acceso a suministros domésticos de bajo costo. Aún cuando
algunas refinerías están comenzando a acceder a estos suministros
de bajo costo, su dependencia histórica de las importaciones de
petróleo dulce, que siguen niveles de precios mas altos del petróleo
Brent, ha perjudicado sus márgenes de refinación. Tres refinerías
en Nueva Jersey, Pensilvania y Virginia, han cerrado en los últimos
años como resultado de sus bajos márgenes de refinación y la
pequeña escala de sus operaciones.
Otros
factores que han afectado a las refinerías de la costa este, es la
disminución de la demanda de productos refinados, la competencia de
las importaciones de productos de otras regiones, las costosas
regulaciones ambientales y la capacidad limitada de algunos
refinadores para aumentar su producción de destilados (que ha sido
más valioso en los últimos períodos). Algunas de estas condiciones
del mercado han dado lugar a bajas tasas de utilización para las
refinerías en la costa este en relación con otras áreas. En años
anteriores (entre 2005 y 2009) la utilización de refinerías
disminuyó debido a la contracción de la demanda de productos
refinados y al aumento de la capacidad de refinación, pero esto se
ha reversado en períodos recientes, en parte debido al cierre de
algunas refinerías y la mejora de la economía.
Es
previsible pensar que la futura rentabilidad del sector de refinación
dependerá de la relación entre los precios del crudo y de los
productos refinados, así como de varios otros factores, como el
costo económico del cumplimiento de las crecientes regulaciones
ambientales. Si bien algunas refinerías se han beneficiado en el
entorno actual de bajos precios de los suministros internos, existe
mucha incertidumbre sobre si las ofertas de petróleo del propio
EE.UU y Canadá, mantendrán su ventaja de precio en relación con
los precios mundiales del petróleo.
La
formación del precio del petróleo
Hay
propuestas para construir oleoductos en las costas este y oeste de
Canadá, lo cual permitirá que los suministros de petróleo pesado
se exporten a mercados extranjeros, lo que y podrían resultar en
precios más altos para los crudos pesados canadienses en Alberta;
también hay propuestas para construir oleoductos que podrían
permitir que los suministros canadienses desplacen las importaciones
estadounidenses de petróleo pesado, y también presionar al alza los
precios del petróleo canadiense a medida que se alivian las
limitaciones de la capacidad de los ductos.
Los
precios de los suministros a
los mercados,
especialmente del crudo ligero y dulce, tienen sus propias
incertidumbres, si bien la infraestructura de ductos, ferrocarriles y
barcazas se está desarrollando para permitir que estos crudos
lleguen a los mercados consumidores, no existe certeza con respecto
al grado en que esto podría aumentar efectivamente los precios
internos del crudo liviano dulce. (huracanes) que interfieren con las
operaciones de la refinería, un clima más frío de lo normal en el
hemisferio norte, o mayores regulaciones ambientales. Estos eventos
pueden hacer que el precio pagado por los productos derivados del
petróleo, que sea entregado hoy o meses a partir de ahora, pueda
subir o bajar independientemente de los cambios en el precio del
petróleo crudo.
Al
igual que con el mercado de petróleo, existe una relación dinámica
entre los precios actuales y los precios de los productos derivados
del petróleo que se entregarán en el futuro. Un cambio en el precio
de futuros de la gasolina o el combustible para calefacción, que se
entregarán algunos meses adelante, pueden generar cambios similares
en el precio pagado por el mismo producto que se entregará el
próximo mes. Eso, a su vez, puede tener implicaciones para los
precios de los productos en toda la cadena de distribución. Por
ejemplo, los cambios en el precio de los futuros proporcionan señales
a los participantes del mercado, sobre si deberían aumentar o
reducir los inventarios. Cuando los precios de futuros suben
suficientemente por encima de los precios spot, esto hace que sea
económico almacenar gasolina y vender un contrato de futuros.
.
Aunque
esto reduce el suministro disponible para la venta inmediata, genera
un aumento en los precios spot. De manera similar, cuando el precio
de los futuros cae por debajo de los precios spot actuales, los
proveedores se sienten motivados a vender productos de inventarios,
ejerciendo presión a la baja sobre los precios spot. Los cambios en
el precio spot motivados por los movimientos de los precios de
futuros, conducen típicamente a cambios similares en el precio al
por mayor pagado por la gasolina por parte de los minoristas y, a su
vez, a los precios pagados por los automovilistas en las bombas o
estaciones de servicio.
La
distribución y comercialización de productos derivados del petróleo
es el tercer segmento o eslabón en la cadena de suministro de
petróleo, después de la producción y refinación de petróleo.
Estas actividades implican el movimiento de productos refinados
(gasolina, diesel, combustible para calefacción, kerosene y
combustible para aviones, etc.) desde la refinería hasta el
consumidor final. La mayoría de los productos terminados se
transportan desde la refinería a través de tuberías hasta
terminales de productos. Desde la terminal, la gasolina, el
combustible diesel y otros productos derivados del petróleo,
generalmente se trasladan a los distribuidores minoristas a través
de camiones cisterna.
Aunque
los productos del petróleo se compran y venden en toda la cadena de
distribución, esta actividad y el mercadeo representan una porción
relativamente pequeña del precio minorista pagado por los
consumidores. Por ejemplo, en la última década, el marketing y la
distribución, han representado aproximadamente el 10% del precio de
la gasolina pagado por el automovilista promedio.
La
gasolina, que representa casi el 50% de la producción nacional de
todos los productos refinados, es el producto de petróleo más
demandado por los consumidores de EE.UU. Así, hay alrededor de
162.000 puntos de venta minoristas de gasolina, que venden una amplia
variedad de tipos de gasolina diseñadas para cumplir con los
estándares de calidad del aire en todo el país. Si bien el costo
del petróleo crudo es el componente individual más grande del
precio minorista de la gasolina, los precios de la gasolina son
finalmente establecidos por las fuerzas de la oferta y la demanda, y
este refleja los impuestos locales, estatales y federales y
el costo de
la distribución de gasolina, a medida que se mueve de la refinería
al consumidor final.
Para
cualquier minorista en particular, hay varios factores que determinan
el precio en la bomba o estación de servicio, estos pueden ser las
ventajas de ubicación (por ejemplo, con respecto al flujo de tráfico
o la proximidad a ubicaciones como centros comerciales que atraen a
un gran número de automovilistas), los costos de entrega, las
diferencias de costos entre estaciones (costos de alquiler, seguros,
salarios), los arreglos comerciales con el proveedor de la estación,
si la estación vende gasolina con o sin marca, el tamaño de la
estación, los gastos por impuestos, etc.
Los
EE.UU., como importador neto de petróleo, está vinculado al mercado
internacional del petróleo crudo, sus importacioes representa el 21%
del consumo diario total en el mundo. En comparación, la
participación de China en el consumo mundial es actualmente del 11%.
En total, el mundo consume casi 90 millones de barriles de petróleo
por día. Este suministro proviene de yacimientos petrolíferos (o
reservas) ubicados en todo el mundo y producidos por miles de
compañías. Las mayores fuentes de suministro se encuentran en
Arabia Saudita, Rusia, Estados Unidos, China, Canadá e Irán. Dentro
de los Estados Unidos, las áreas de producción más grandes son
Texas, el Golfo de México, Dakota del Norte, California y Alaska.
Particularmente digno de mención es la creciente producción de
petróleo de esquisto bituminoso, incluidas las lutitas Eagle Ford
(Texas), Bakken Shale (Dakota del Norte y Montana) y las lutitas
Pérmian (oeste de Texas).
La
OPEP, un cártel internacional de países productores de petróleo,
es la entidad más importante relacionada con la producción en el
mercado mundial del petróleo crudo. Sus miembros producen alrededor
del 40% del consumo diario de petróleo crudo. El objetivo de la OPEP
ha sido gestionar el suministro colectivo de sus miembros a través
de cuotas de producción para apuntalar los precios mundiales del
petróleo. Si bien la OPEP ha tratado de limitar el suministro al
mercado, sus políticas también han reconocido que no interesa a la
organización que los precios del crudo suban por encima de los
niveles que dañarían el crecimiento económico mundial.
A
pesar de su gran proporción de reservas y producción mundial, la
capacidad de la OPEP para influir en los precios del crudo ha variado
con el tiempo, como lo demuestra la fuerte caída en los precios
mundiales del crudo desde aproximadamente el año 2013. La
volatilidad de los precios y las fuerzas de oferta y (huracanes) que
interfieren con las operaciones de la refinería, un clima más frío
de lo normal en el hemisferio norte, o mayores regulaciones
ambientales. Estos eventos pueden hacer que el precio pagado por los
productos derivados del petróleo, que sea entregado hoy o meses a
partir de ahora, pueda subir o bajar independientemente de los
cambios en el precio del petróleo crudo.
A
diferencia de los miembros de la OPEP, las principales compañías
petroleras privadas compiten individualmente en el mercado mundial
del petróleo crudo. A pesar de ser grandes empresas industriales, de
manera individual tienen una participación relativamente pequeña en
las reservas y la producción mundial de petróleo. Estas
condiciones garantizan que las compañías petroleras privadas no
puedan manipular individualmente la producción, para influir en los
precios mundiales del petróleo. Los miembros de la OPEP representan
colectivamente el 73% de las reservas mundiales de petróleo y el 43%
de la producción mundial de petróleo.
En
forma conjunta Venezuela, Arabia Saudita e Irán, representan el 43%
de las reservas mundiales de petróleo y el 21% de la producción
mundial de petróleo. Por el contrario, las empresas petroleras con
sede en EE. UU., tienen tan sólo 0,4% de las reservas mundiales de
petróleo, y el 2,3% de la producción mundial de petróleo. Estos
pequeños porcentajes hablan directamente de la incapacidad de las
principales compañías petroleras para influir en el precio mundial
del petróleo crudo.
Comercio
global del petróleo
Los
patrones de comercio global existentes, reflejan el resultado de
compradores y vendedores internacionales que responden a las fuerzas
del mercado y diversas restricciones legales y geopolíticas, para
llevar cada tipo de crudo desde donde se produce hasta donde mejor se
valora, lo que explica el costo de su transporte. Es decir, los
flujos comerciales en cualquier punto en el tiempo son en gran parte
el resultado de las ventajas relativas en los costos de transporte y
las preferencias de los compradores por las diferentes calidades de
los crudos.
Sin
embargo, debido a que los compradores y vendedores pueden sustituir
un tipo de petróleo por otro (por ejemplo, el Mexican Mayan heavy
por el Bachaquero heavy venezolano), a escala global, los patrones
comerciales específicos no son cruciales para evaluar la oferta, la
demanda o los precios. Por ejemplo, si se cortase el suministro de
petróleo crudo de una fuente, independientemente de si ese petróleo
fluía a los Estados Unidos, la competencia de los compradores por
los suministros restantes del mundo aumentaría todos los precios del
petróleo.
Alternativamente,
si un país decidiera cortar los envíos de petróleo a algún
consumidor importante (por ejemplo EE.UU.) pero mantuviera su
producción, habría relativamente poco impacto a largo plazo en el
precio. (Esto es, por supuesto, dejando de lado cualquier cambio en
los precios debido a un aumento en el riesgo geopolítico o
influencias menores, como cambios en el transporte y los patrones de
refinación). Es seguro que aquellos suministros que antes fluían a
EE.UU., encontrarían nuevos compradores que, a su vez, lo harían
sus compras en el mercado existente. Los compradores de EE.UU.,
buscarían esos suministros recién lanzados al mercado. En resumen,
puede afirmarse lo que afecta los precios a largo plazo, es la oferta
y la demanda mundiales de petróleo crudo, ya que los flujos
comerciales mundiales son significativamente menos importantes. Sin
embargo, en contraste con los patrones de comercio global, la
producción cambiante junto con las restricciones de transporte, sí
pueden tener un impacto significativo en los precios locales,
causando que los precios del crudo sean significativamente más
bajos que los precios globales, que no reflejan restricciones para
obtener refinerías o centros de mercado.
A
fin de satisfacer la demanda nacional de productos derivados del
petróleo, las refinerías estadounidenses deben importar
aproximadamente 7,7 millones de barriles de petróleo crudo por día,
lo que representa aproximadamente la mitad de sus insumos de
refinería de petróleo crudo. Estas importaciones provienen de
muchos países, incluidos Canadá, Arabia Saudita, México, Venezuela
y Colombia, que en años recientes representaron las principales
fuentes de suministro externo. El crecimiento en la producción de
petróleo de los EE.UU., ha provocado una disminución de casi
23% en las
importaciones de petróleo desde 2007. Sin embargo, EE.UU., aún
importa cantidades significativas de petróleo y continúa
dependiendo en gran medida de los mercados mundiales del petróleo.
El
exceso de capacidad de producción tiende a estabilizar los mercados
mundiales del petróleo y puede ayudar a mitigar las interrupciones
del suministro que se producen periódicamente. Las interrupciones en
el suministro son una característica de los mercados petroleros
mundiales que causa una incertidumbre sustancial y puede afectar
inmediatamente los precios del mercado. Un ejemplo ocurrió en 2011
durante la Primavera Árabe, cuando la producción de petróleo de
Libia cayó en más de 1 millón de barriles por día en relación
con los niveles de 2010. Las interrupciones en el suministro pueden
tener un impacto porque puede haber incertidumbre sobre cuánto
tiempo durará la interrupción, o qué tan rápido puede aumentar
rápidamente otra producción para reemplazar el suministro perdído.
En períodos de baja capacidad de producción excedente, es más
difícil absorber una pérdida de suministro sin aumentos en los
precios.
En
resumen, una combinación del aumento de la demanda en los mercados,
interrupciones del suministro e incertidumbre en el suministro
(riesgos) pueden provocar disminuciones de la capacidad global de
producción adicional y un aumento consecuencial en los precios del
crudo. Dicho de otra manera, puede que el precio global del petróleo
ha aumentado para equilibrar la demanda con los suministros
disponibles. Este es particularmente el caso de los precios de los
crudos más livianos y más dulces, para los cuales los precios
suelen informarse en la prensa y que tienden a establecer precios
para la gasolina y el combustible para calefacción.
Las
estructuras de mercado se han transformado en los últimos 25 años,
la industria petrolera mundial ha visto una transformación en las
estructuras contractuales utilizadas para comprar y vender petróleo
crudo. Una estructura de mercado anteriormente basada en arreglos
comerciales rígidos a largo plazo, ha sido reemplazada por una más
eficiente que permite a compradores y vendedores una mayor
flexibilidad para establecer relaciones comerciales, que satisfagan
mejor sus respectivas necesidades. Mientras que los mercados "spot"
y "futuros" han sido estructuras institucionales de larga
data para muchos productos básicos, son relativamente nuevos para la
industria petrolera. Su uso ha crecido rápidamente y ahora son una
parte del mercado bien desarrollada. Hoy en día, los participantes
en el mercado global del petróleo (productores, refinadores,
comercializadores, comerciantes, consumidores, bancos de inversión,
fondos de cobertura, etc.) reciben señales del mercado que informan
a los compradores y vendedores sobre el suministro actual y futuro. y
demanda condiciones.
El
término “spot” o "mercado al contado" se utiliza para
describir transacciones que implican la compra o venta de un producto
básico, como petróleo o productos refinados, para entrega a corto
plazo. En el mercado de petróleo, los contratos "spot"
generalmente implican la entrega de crudo durante el próximo mes,
por ejemplo, un contrato firmado en junio para su entrega en julio.
Los mercados spot a menudo se conocen como "mercado físico"
ya que implican la compra y venta de volúmenes físicos de
rudo.
Existen numerosos mercados al contado en diferentes lugares de
comercio tanto
de EE.UU.,
como en todo el mundo. El precio del petróleo WTI (West
Texas Intermediate),
comúnmente reportado en las noticias como el precio prevaleciente de
demanda en el mercado global del petróleo, ha limitado, desde
hace ya varios años, la
efectividad de la
OPEP influir
en los precios mundiales.
A
diferencia de los miembros de la OPEP, las principales compañías
petroleras privadas compiten individualmente en el mercado mundial
del petróleo. A pesar de ser grandes empresas industriales, de
manera individual tienen una participación relativamente pequeña en
las reservas y la producción mundial de petróleo. Estas
condiciones garantizan que las compañías petroleras privadas no
puedan manipular individualmente la producción, para influir en los
precios mundiales del petróleo. Los miembros de la OPEP, representan
colectivamente el 73% de las reservas mundiales de petróleo y el 43%
de la producción mundial de petróleo. En forma conjunta Venezuela,
Arabia Saudita e Irán, representan el 43% de las reservas mundiales
de petróleo y el 21% de la producción mundial de petróleo. Por el
contrario, las empresas petroleras con sede en EE.UU., tienen tan
sólo 0,4% de las reservas mundiales de petróleo, y el 2,3% de la
producción mundial de petróleo. Estos pequeños porcentajes hablan
directamente de la incapacidad de las principales compañías
petroleras para influir en el precio mundial del petróleo crudo.
Por
otro lado, si
un país productor
decidiera
cortar los envíos de petróleo a algún consumidor importante pero
mantuviera su producción, habría relativamente poco impacto a largo
plazo en el precio. Esto, por supuesto, dejando de lado cualquier
cambio en los precios debido a un aumento en el riesgo geopolítico o
influencias menores, como cambios en el transporte y los patrones de
refinación. Es seguro que aquellos suministros que antes fluían al
consumidor original, encontrarían
nuevos compradores que, a su vez, lo harían sus compras en el
mercado existente. Los compradores no
atendidos,
buscarían esos suministros recién lanzados al mercado.
En
resumen,
puede afirmarse que
lo
que afecta los precios a largo plazo, es la oferta y la demanda
mundiales de petróleo crudo, ya que los flujos comerciales mundiales
son significativamente menos importantes. Sin embargo, en contraste
con los patrones de comercio global, la producción cambiante junto
con las restricciones de transporte, sí pueden tener un impacto
significativo en los precios locales, causando que los precios del
crudo sean significativamente más bajos que los precios globales,
que no reflejan restricciones para obtener refinerías o centros de
mercado.
Cabe
mencionar que en el caso de EE.UU., a objeto de
satisfacer la demanda nacional de productos derivados del petróleo,
las refinerías deben importar aproximadamente 8
millones de barriles de petróleo por día, lo que representa en
promedio la
mitad de sus insumos totales
de crudo.
Estas importaciones provienen de muchos países, incluidos Canadá,
Arabia Saudita, México, Venezuela y Colombia, que en años recientes
representaron las principales fuentes de suministro externo. Per
es importante señalar que la expansión de
la producción de petróleo de los EE.UU., ha provocado una
disminución de casi 23%
en las importaciones de petróleo desde al
año 2007.
Sin embargo, EE.UU., aún importa cantidades significativas de
petróleo y continúa dependiendo en gran medida de los mercados
mundiales de
dicho energético.
Conceptualmente,
el mercado de
productos refinados de petróleo es similar al mercado de crudo, ya
que existe una amplia compra, venta y comercialización de productos,
tanto en el mercado físico (por ejemplo, el mercado spot) como en el
mercado de futuros. Y al igual que con el petróleo crudo, existen
importantes flujos internacionales de productos refinados. Al igual
que el petróleo, los productos derivados del petróleo y los futuros
se negocian en bolsas organizadas, como NYMEX (New York Mercantile
Exchange) y Chicago Mercantile Exchange. Por lo tanto, las
interacciones de los comerciantes en los intercambios organizados
establecen precios transparentes para los productos derivados del
petróleo. Los precios de las entregas de productos petrolíferos en
áreas particulares, a menudo se establecen sobre la base de los
precios determinados en una bolsa organizada, con ajustes por las
diferencias de ubicación y el tipo exacto de producto derivado del
petróleo que se comercializa.
El
precio del petróleo crudo es el factor más importante que determina
el precio de la gasolina, porque representa el mayor componente del
costo subyacente de producción y comercialización. Por ejemplo, en
el año 2013, el petróleo crudo representó el 68% del precio
minorista promedio de la gasolina, mientras que los demás
componentes tenían la siguiente participación: a) Impuestos: 12%,
b) Refinación: 11%, y, c) Distribución y comercialización: 9%. De
esta forma, es conducente afirmar que en general, los cambios en el
precio de la gasolina, están estrechamente relacionado con las
variaciones de precio del petróleo crudo.
Los
cambios en los precios del crudo tienen un efecto significativo en
las variaciones de las expectativas sobre los futuros precios del
crudo, y esto a su vez puede llevar a cambios en los precios actuales
y futuros de la gasolina y otros productos derivados del petróleo.
Sin embargo, los precios de los productos del petróleo, también
pueden cambiar debido a factores de oferta y demanda no relacionados
con el mercado del crudo. Entre estos factores podrían mencionarse,
por ejemplo, los eventos climáticos (huracanes) que interfieren con
las operaciones de la refinería, un clima más frío de lo normal en
el hemisferio norte, o mayores regulaciones ambientales. Estos
eventos pueden hacer que el precio pagado por los productos derivados
del petróleo, que sea entregado hoy o meses a partir de ahora, pueda
subir o bajar independientemente de los cambios en el precio del
petróleo crudo.
Al
igual que con el mercado de petróleo, existe una relación dinámica
entre los precios actuales y los precios de los productos derivados
del petróleo que se entregarán en el futuro. Un cambio en el precio
de futuros de la gasolina o el combustible para calefacción, que se
entregarán algunos meses adelante, pueden generar cambios similares
en el precio pagado por el mismo producto que se entregará el
próximo mes. Eso, a su vez, puede tener implicaciones para los
precios de los productos en toda la cadena de distribución. Por
ejemplo, los cambios en el precio de los futuros proporcionan señales
a los participantes del mercado, sobre si deberían aumentar o
reducir los inventarios. Cuando los precios de futuros suben
suficientemente por encima de los precios spot, esto hace que sea
económico almacenar gasolina y vender un contrato de futuros.
.
Aunque
esto reduce el suministro disponible para la venta inmediata, genera
un aumento en los precios spot. De manera similar, cuando el precio
de los futuros cae por debajo de los precios spot actuales, los
proveedores se sienten motivados a vender productos de inventarios,
ejerciendo presión a la baja sobre los precios spot. Los cambios en
el precio spot motivados por los movimientos de los precios de
futuros, conducen típicamente a cambios similares en el precio al
por mayor pagado por la gasolina por parte de los minoristas y, a su
vez, a los precios pagados por los automovilistas en las bombas o
estaciones de servicio.
La
distribución y comercialización de productos derivados del petróleo
es el tercer segmento o eslabón en la cadena de suministro de
petróleo, después de la producción y refinación de petróleo.
Estas actividades implican el movimiento de productos refinados
(gasolina, diesel, combustible para calefacción, kerosene y
combustible para aviones, etc.) desde la refinería hasta el
consumidor final. La mayoría de los productos terminados se
transportan desde la refinería a través de tuberías hasta
terminales de productos. Desde la terminal, la gasolina, el
combustible diesel y otros productos derivados del petróleo,
generalmente se trasladan a los distribuidores minoristas a través
de camiones cisterna.
Aunque
los productos del petróleo se compran y venden en toda la cadena de
distribución, esta actividad y el mercadeo representan una porción
relativamente pequeña del precio minorista pagado por los
consumidores. Por ejemplo, en la última década, el marketing y la
distribución, han representado aproximadamente el 10% del precio de
la gasolina pagado por el automovilista promedio.
La
gasolina, que representa casi el 50% de la producción nacional de
todos los productos refinados, es el producto de petróleo más
demandado por los consumidores de EE.UU. Así, hay alrededor de
162.000 puntos de venta minoristas de gasolina, que venden una amplia
variedad de tipos de gasolina diseñadas para cumplir con los
estándares de calidad del aire en todo el país. Si bien el costo
del petróleo crudo es el componente individual más grande del
precio minorista de la gasolina, los precios de la gasolina son
finalmente establecidos por las fuerzas de la oferta y la demanda, y
este refleja los impuestos locales, estatales y federales y
el costo de
la distribución de gasolina, a medida que se mueve de la refinería
al consumidor final.
Para
cualquier minorista en particular, hay varios factores que determinan
el precio en la bomba o estación de servicio, estos pueden ser las
ventajas de ubicación (por ejemplo, con respecto al flujo de tráfico
o la proximidad a ubicaciones como centros comerciales que atraen a
un gran número de automovilistas), los costos de entrega, las
diferencias de costos entre estaciones (costos de alquiler, seguros,
salarios), los arreglos comerciales con el proveedor de la estación,
si la estación vende gasolina con o sin marca, el tamaño de la
estación, los gastos por impuestos, etc.
Los
EE.UU., como importador neto de petróleo, está vinculado al mercado
internacional del petróleo crudo, sus importacioes representa el 21%
del consumo diario total en el mundo. En comparación, la
participación de China en el consumo mundial es actualmente del 11%.
En total, el mundo consume casi 90 millones de barriles de petróleo
por día. Este suministro proviene de yacimientos petrolíferos (o
reservas) ubicados en todo el mundo y producidos por miles de
compañías. Las mayores fuentes de suministro se encuentran en
Arabia Saudita, Rusia, Estados Unidos, China, Canadá e Irán. Dentro
de los Estados Unidos, las áreas de producción más grandes son
Texas, el Golfo de México, Dakota del Norte, California y Alaska.
Particularmente digno de mención es la creciente producción de
petróleo de esquisto bituminoso, incluidas las lutitas Eagle Ford
(Texas), Bakken Shale (Dakota del Norte y Montana) y las lutitas
Pérmian (oeste de Texas).
Cada
mercado spot consta de muchos
compradores y vendedores, incluidos refinadores, comerciantes,
productores y transportistas, que realizan transacciones a lo largo
de la cadena de suministro, desde el pozo hasta la refinería. Estos
permiten a compradores y vendedores (por ejemplo, refinadores y
comercializadores) ajustar más fácilmente sus suministros de crudo
y productos derivados del petróleo, para reflejar las condiciones de
oferta y demanda a corto plazo, tanto en los mercados de productos
como en los del petróleo crudo.
Un
contrato de futuros, en contraste con una transacción al contado, se
refiere a la futura compra o venta de petróleo crudo o productos
derivados del petróleo. Específicamente, es un tipo de contrato que
conlleva la obligación de entregar una determinada cantidad de crudo
en el futuro. El contrato especifica el volumen, tipo o grado del
petróleo crudo, el precio, el tiempo futuro en el que se compra o se
vende el crudo, y la ubicación particular en la que se va a
entregar. La compra y venta de contratos de futuros se realiza en
intercambios organizados. En estas contrataciones la gran mayoría
de los operadores "cierran" sus posiciones, es decir,
cancelan un contrato antes del tiempo que requeriría que el operador
realmente entregue o reciba el petróleo crudo, por lo que las
transacciones de futuros raramente implican la entrega real.
Como
resultado, el mercado de futuros a menudo se conoce como el "mercado
financiero". Los crudos específicos que subyacen a los
contratos de futuros a menudo se denominan "marcador" o
crudos "de referencia". Un ejemplo importante es WTI (West
Texas Intermediate),
que es el principal crudo subyacente del contrato de futuros
negociado en la Bolsa Mercantil de Nueva York, o NYMEX. De manera
similar, el crudo Brent sirve como marcador de crudo para los futuros
negociados en la bolsa de Intercambio Continental, o ICE. Estos
intercambios organizados reflejan interacciones entre miles de
comerciantes independientes, incluidas instituciones tanto
comerciales como financieras. Los precios de los contratos de futuros
están relacionados con los precios en el mercado físico, porque las
posiciones de futuros que no están cerradas darán lugar a la
entrega o al recibo.
Por
lo tanto, el precio de cierre de "futuros" para cualquier
contrato mensual dado, debe ser igual al precio "físico"
en el momento en que termina la negociación en el contrato de
futuros. Con la entrega, el precio de futuro se convierte
efectivamente en un precio físico en el momento en que vence el
contrato de futuros. Por lo tanto, por ejemplo, el precio de cierre
de un contrato de futuros para entrega en junio debe ser igual al
precio spot del petróleo en junio. Si los precios difieren, un
comerciante compraría en el mercado en el que el precio es más bajo
e inmediatamente lo venderá al mercado donde el precio es más alto
y obtendrá un beneficio.
Los
precios en las transacciones del mercado spot descritas anteriormente
a menudo están vinculados a los precios del crudo en las bolsas
organizadas (por ejemplo, NYMEX) con ajustes de precios para
compensar las diferencias en la calidad del crudo que se comercializa
y la ubicación de la transacción del mercado spot. De hecho,
incluso los países de la OPEP a menudo se basan en fórmulas que
utilizan los precios determinados en los intercambios organizados
para establecer sus propios precios de venta, incluyendo variables
relativas a la calidad adecuada y otros diferenciales. El beneficio
de estos arreglos es que el precio del crudo físico se establecerá
a nivel de mercado en el momento de la entrega. Esto protege a los
compradores de las dramáticas fluctuaciones de precios que podrían
ocurrir mientras el petróleo crudo está en tránsito hacia sus
mercados finales.
Los
mercados de futuros aportan una serie de beneficios al mercado
mundial del petróleo. En primer lugar, los mercados de futuros de
crudo proporcionan información sobre las expectativas futuras con
respecto a las condiciones de oferta y demanda. En segundo lugar,
estas expectativas se hacen transparentes (es decir, conocidas en el
mercado), en forma de una serie de precios de futuros para el crudo
que se entregarán en diferentes fechas en el futuro. Finalmente, los
productores de petróleo crudo, comercializadores, refinadores y
otros pueden usar los contratos financieros en los intercambios para
administrar el riesgo, facilitados, en parte, por la participación
de inversionistas sin interés comercial en la industria del petróleo
(es decir, sin capacidad para producir, refinar, almacenar o vender
volúmenes físicos de productos crudos o derivados del petróleo),
pero que proporcionan liquidez beneficiosa en el mercado.
Como
ejemplo de cómo un participante del mercado podría usar contratos
de futuros NYMEX para reducir el riesgo que resulta de los precios
del petróleo altamente volátiles en el mercado físico, considere
una refinería que enfrenta flujos de efectivo altamente volátiles
como resultado de las fluctuaciones dramáticas en los precios del
crudo desde el mes a mes y día a día. Para reducir estos riesgos,
la refinería puede cubrir sus compras físicas en el mercado spot al
también comprar contratos de futuros que aumentan en valor cuando
los precios del petróleo suben y bajan en valor cuando los precios
del petróleo caen. El resultado es que cuando los precios (y, por lo
tanto, los costos de adquisición del refinador) aumentan en el
mercado spot, el valor de los contratos de futuros aumentará para
compensar el costo adicional del petróleo, y viceversa.
Por
otra parte un refinador podría utilizar los futuros de gasolina y
calefacción de NYMEX
para fijar los precios refinados de los productos, reduciendo así su
exposición a
los márgenes de refinación volátiles. De manera similar, un
productor de petróleo podría vender contratos de futuros de crudo
de NYMEX para asegurar los precios del crudo y proteger sus flujos de
efectivo de la volatilidad del mercado spot. En este caso, los
contratos vendidos aumentarán en valor cuando los precios spot del
petróleo bajen y disminuyan cuando los precios del petróleo suban.
El resultado es que cuando los precios son bajos, el valor de los
contratos de futuros aumentará para compensar el menor precio del
petróleo recibido por el productor de sus ventas en el mercado spot.
El mercado de futuros del petróleo ha crecido rápidamente desde
1990.
El
mercado de futuros sobre el WTI está formado por un gran número de
compradores y vendedores que varían notablemente en carácter o
posición. Las partes con intereses comerciales (como refineríad y
productores de petróleo) utilizan con frecuencia los contratos de
futuros para reducir su exposición a los precios volátiles del
crudo y de los productos. Sin embargo, el mercado también incluye
partes que no son entidades comerciales que buscan cubrir su
exposición al riesgo de precio. Estos participantes no comerciales
pueden incluir bancos de inversión, fondos de cobertura y otros
inversores financieros que tienen contratos de futuros de petróleo
como parte de una cartera de inversión diversificada, o que compran
y venden contratos de futuros en respuesta a los precios del
contrato, buscando obtener un rendimiento por riesgo .
Si
bien el papel de los participantes no comerciales en los mercados
petroleros ha sido un tema controvertido a veces, está claro que
estos desempeñan un papel importante para ayudar a que los mercados
de productos básicos funcionen de manera eficiente. Sirven como
contrapartes para la cobertura comercial en los mercados de futuros,
proporcionando liquidez que asegura que las partes comerciales no
incurrirán en costos excesivos para administrar sus riesgos de
manera efectiva. El mercado se beneficia de la actividad de todos los
tipos de comerciantes participantes porque al aportar diferentes
perspectivas, ayudan a garantizar que los precios de mercado reflejen
toda la información disponible sobre las condiciones actuales y
futuras de la oferta y la demanda.
Los
mercados de futuros brindan información valiosa sobre las
expectativas del mercado con respecto a las condiciones futuras de
oferta y demanda en el mercado físico, condiciones que finalmente
determinarán el precio del petróleo. Si, por ejemplo, el precio
actual de un contrato de futuros de petróleo para la entrega de
petróleo en tres meses es de US$ 80 por barril, ese precio de
"futuros" representa las expectativas de miles de
compradores y vendedores de cuál será el precio del petróleo.
entrega física dentro de tres meses. Y, si en esta situación
hipotética, el precio actual (al contado) fuera de US$ 70 por
barril, el mercado de futuros estaría revelando la expectativa
actual del mercado de que los precios aumentarán en el futuro
cercano. Es decir, sobre la base de la información de miles de
participantes comerciales e instituciones financieras sofisticadas,
los precios de futuros están diciendo a los productores y los
consumidores por igual que el mercado de petróleo crudo es probable
que permanezca ajustado durante los próximos meses.
Por
supuesto, los precios reales del crudo en el futuro pueden ser
diferentes de los que implican los precios actuales del contrato de
futuros. A medida que cambian las expectativas sobre las condiciones
futuras de oferta y demanda (por ejemplo, debido a un clima más frío
de lo esperado o eventos políticos o geopolíticos imprevistos que
podrían causar interrupciones temporales en el suministro), también
lo harán los precios actuales y futuros esperados.
Este
proceso de negociación (las interacciones entre varios actores del
mercado en los mercados de futuros) es beneficioso porque proporciona
información de precios transparente a aquellos que pueden responder
a esta información, almacenando petróleo adicional o tomando
medidas para reducir su consumo en el futuro. Para ilustrar, cuando
los precios de los contratos de futuros con fechas de entrega
anticipadas superan a los que tienen fechas de entrega posteriores,
el consenso del mercado es que los precios caigan en el futuro. Esto
proporciona un incentivo económico para retirar el inventario hoy,
lo que suaviza los precios en la actualidad. Por otro lado, cuando
los precios de los contratos de futuros con fechas de entrega
anticipadas son más bajos que aquellos con fechas de entrega
posteriores, el consenso del mercado es que los precios aumenten en
el futuro.
Todo
esto, proporciona el incentivo económico para construir inventarios
si los precios de futuros más altos cubrirán el costo de
almacenamiento. Esto supone un ahorro en el suministro para el
futuro, cuando el consenso del mercado indica que es más necesario.
En resumen, los precios del mercado de futuros brindan información
sobre las condiciones de oferta y demanda futuras esperadas en las
que los productores y los consumidores pueden actuar hoy. El efecto
de estas acciones es cambiar la oferta de petróleo crudo de períodos
de precios relativamente más bajos a períodos en los que se espera
que los precios del petróleo crudo sean más altos. Estas acciones,
a su vez, tienden a mejorar los cambios de precios.
Términos
de referencia:
Gravedad
API: Escala de grados del Instituto Americano del Petróleo para
medir la gravedad específica del petróleo crudo o condensado.
Cuanto mayor es la gravedad API, más ligero (menos viscoso) es el
petróleo, con la mayoría de los valores para la mayoría de las
sustancias dentro del rango 10-40; sustancias con gravedad API
superior a 10 flotar en el agua.
Barril:
Un barril de petróleo (u otro producto derivado del petróleo)
contiene un volumen igual a 42 galones estadounidenses.
Crudos
de comparación (Benchmark):
Los crudos de referencia (también conocidos como "crudos
marcadores") se utilizan como referencia para los precios de los
crudos Hay numerosos crudos de referencia, cada uno con particulares
características de calidad, que se negocian en un centro específico.
Dos de los puntos de referencia más importantes son West Texas
Intermediate (WTI) crudo estadounidense del medio continente
comercializado en Cushing Oklahoma y Brent que es un crudo del Mar
del Norte y del Atlántico norte comercializado en la terminal Sullom
Voe en Escocia.
Bitúmen:
Es una mezcla viscosa natural, principalmente de hidrocarburos más
pesados que el pentano, que puede contener compuestos de azufre y
que, en su estado viscoso natural, no es recuperable a una tasa
comercial mediante la producción convencional (perforación).
Condensado:
Es una mezcla de hidrocarburos de baja densidad que existe como un
gas en un yacimiento de petróleo o gas natural, pero se condensa en
un líquido a medida que la temperatura y la presión disminuyen
durante la extracción.
El
condensado a veces se denomina "gasolina natural" porque
tiene un punto de ebullición similar al de la gasolina refinada;
generalmente entra en la corriente de petróleo crudo después de la
producción.
Crudo
convencional: Es el originado en la producción convencional de
petróleo crudo, es decir cuando se perfora un pozo en una formación
geológica en la que las características del depósito y el fluido
permiten que el petróleo fluya fácilmente al pozo.
Diferencial
de rompimiento: Es una medida cuantitativa aproximada de los
márgenes brutos de los refinadores, calculados para representar la
hipotética compra o venta simultánea de crudo contra la venta o
compra de productos refinados de petróleo. Estos diferenciales (o
spread) se cotizan normalmente en dólares por barril convirtiendo
los precios del producto en dólares por barril y restando el precio
del crudo. Por ejemplo, un diferencial de rompimiento (Crack spread)
3-2-1 es la diferencia entre el precio de 3 barriles de un crudo en
particular y el precio combinado de 2 barriles de gasolina de motor y
1 barril de combustible diesel.
Diluente:
Es un fluido de hidrocarburos que se usa para diluir crudo pesado y
especialmente para reducir su viscosidad y facilitar el transporte.
En general, se utiliza un destilado para la dilución y transporte de
petróleo pesado. El diluyente añadido puede recuperarse en el lugar
de destino usando destilación y el diluyente puede bombearse
posteriormente para mezclar.
Destilados:
Es una clasificación general para las fracciones de petróleo
producidas en destilación convencional (es decir, antes del craqueo
térmico o catalítico). Incluye combustibles diésel y fueloil.
Productos conocidos como diesel N° 1, N° 2 y N° 4 es un
combustible se utiliza en los motores diesel en la carretera, como
los de los camiones y los automóviles, así como en los motores
fuera de carretera, como los de las locomotoras ferroviarias y
maquinaria agrícola. Los productos conocidos como combustibles N°
1, N° 2 y N° 4 se usan principalmente para la calefacción de
espacios y la generación de energía eléctrica.
Contratos
futuros: Acuerdo legal vinculante entre un comprador y un
vendedor para la entrega de una cantidad determinada de un producto
en un momento, lugar y precio específicos. Estos contratos se
negocian en bolsas reguladas y se liquidan diariamente en función de
su valor actual en el mercado. Muchos contratos petroleros negociados
en la Bolsa Mercantil de Nueva York (NYMEX) y otras bolsas terminan
sin la entrega física real de la mercancía. Con frecuencia, los
contratos de futuros se liquidan o anulan mediante la compra de una
posición de cobertura antes de la fecha de entrega y, en general, se
utilizan como una herramienta de gestión e inversión de riesgos
financieros, en lugar de fines de suministro.
También
hay muchos otros tipos de estructuras contractuales e instrumentos
financieros utilizados por la industria petrolera. Estos incluyen
futuros (un acuerdo hoy para vender en una fecha futura acordada),
swaps (un acuerdo para intercambiar o "intercambiar"
productos de diferentes calidades o en diferentes lugares o en
diferentes momentos), opciones (un acuerdo que proporciona el derecho
, es decir, la "opción" para comprar o vender un producto)
y swap options (un acuerdo que combina un intercambio y un opción).
Los precios de los contratos de futuros son los más comúnmente
reportados por la prensa especializada y más visto por el público.
Perforación
horizontal: También conocida como perforación direccional es
una metodología de perforación en la cual los pozos se giran
horizontalmente a cierta profundidad. Normalmente se usa para extraer
energía de un estrato geológico específico, como una capa de roca
de esquisto.
Fracturamiento
hidráulico: Es la propagación de fracturas en una capa de
roca, como resultado de la acción que utiliza un fluido presurizado,
aditivos químicos, apuntalantes físicos o una combinación de los
mismos, para liberar petróleo, gas natural u otras sustancias que se
extraerán. La fracturación hidráulica junto con la perforación
horizontal se utiliza para producir hidrocarburos a partir de
lutitas.
Hidrocarburo:
Es cualquier compuesto químico orgánico de hidrógeno y
carbono en fase gaseosa, líquida o sólida. La estructura molecular
de los compuestos de hidrocarburos varía desde los más simples
(metano, un componente del gas natural) hasta los muy pesados y muy
complejos.
Proceso
in situ: Implican la recuperación, por filtración o
calentamientoquímico, de los componentes valiosos de un depósito
mineral sin extracción física de la roca mineralizada del suelo. Se
usan en la producción de petróleo no convencional, incluidas las
arenas petrolíferas.
Organización
de Países Exportadores de Petróleo (OPEP): Organización
intergubernamental cuyo objetivo declarado es "coordinar y
unificar las políticas petroleras de los países miembros". La
OPEP actúa como un cartel estableciendo cuotas de producción. Fue
creado en 1960 y sus miembros actuales son Argelia, Angola, Ecuador,
Irán, Iraq, Kuwait, Libia, Nigeria, Qatar, Arabia Saudita, Emiratos
Árabes Unidos y Venezuela.
Pizarra
de refinería: Mezcla de petróleo crudo utilizado como insumo
en una refinería, y comprende su lista de productos terminados,
tipos y calidades. Con base en su equipo instalado, las refinerías
están configuradas para usar y producir diferentes pizarras óptimas
de crudo y producto.
Capacidad
de producción de crudo de repuesto: El volumen de producción
que se puede producir dentro de los 30 días y que se mantiene
durante al menos 90 días. Arabia Saudita, el mayor productor de
petróleo dentro de la OPEP y el mayor exportador de petróleo del
mundo, históricamente ha tenido la mayor capacidad disponible;
usualmente tiene entre 1,5 y 2 millones de barriles por día de
capacidad adicional disponible para la administración del mercado.
Mercado
al contado (spot): Son mercados en los que se compran y venden
productos básicos tales como petróleo crudo y productos derivados
del petróleo para entregas inmediatas o a muy corto plazo,
generalmente en un plazo de 30 días o menos. La transacción no
implica un acuerdo continuo entre el comprador y el vendedor. Es más
probable que se desarrolle un mercado spot en una ubicación con
numerosas interconexiones de tuberías, lo que permite una gran
cantidad de compradores y vendedores. En EE.UU., Cushing Oklahoma es
el mercado spot más importante para el petróleo crudo,
específicamente el índice de referencia WTI.
Crudo
apretado: Se refiere a los depósitos de petróleo crudo
(principalmente liviano) que se encuentran en formaciones tales como
pizarra o arenisca apretada, cuya baja porosidad y permeabilidad
dificulta la extracción de hidrocarburos por parte de los
productores, excepto por técnicas no convencionales como la
perforación horizontal y la fracturación hidráulica.
Crudo
no convencional: Término genérico para la producción por
medios que no cumplen con los criterios de producción convencional.
Estos métodos incluyen perforación horizontal, fracturación
hidráulica, extracción superficial y procesos in situ.
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